信证焦点

中行(3988)、工行(1398)、建行(0939)、农行(1288)首季业绩全部出炉，兼宣布拟今年首度派发中期股息。根据目前公布的计划，中期派息占纯利比例不高于三成，并会于派发末期息时扣除中期已派除的份额，简单而言，即把以往全年派息金额一拆为二，让股东提前收到一半利息。持有「正股」的股东固然高兴，对持有窝轮的投资者，又有没有实际影响呢？
持有窝轮的投资者并不会获得「正股」的派息，但往往「轮价」已反映发行人对「正股」的派息预期，一旦派息增加，便会令股份在除净后的价格较预期低，所以对认购证，即Call轮而言，一旦股份派息较发行人预期高，假设其它因素不变，对Call轮价格便有不利影响。相反，一旦派息较预期高，对认沽证，即Put轮，会有正面影响。

值得留意的是，相关窝轮价格影响在股份宣布派息后，通常便会在下一个交易时段反映，而不会等到除净后才有所变化，以是次工行拟派中期息为例，对窝轮价格的影响，会于股份宣布中期息便会反映出来，按往年经验，工行大概是每年3月底的时候公布末期息，末期息于7月除净，因此估计工行有可能于8-10月间进一步公布相关中期息安排，中期息可能于12-1月除净，当买入年期涵盖相关日子的窝轮，便需要特别留意有关影响。

投资者如果想降低单一股份派息对轮价的影响，可以考虑部署相关宽基ETF的窝轮。近年发行商亦积极推出A股ETF的相关产品，例如追踪华夏沪深三百指数ETF(3188)的相关轮证，让投资者有更多选择。部署上，市场或留意价外一至两成，年期较长的产品，以在杠杆及时间值损耗之间取得平衡。

相关产品可留意：

23675 华夏沪深三百认购证 / 行使价：46.88 / 实际杠杆约6倍 / 到期日：2025年6月30日
23674 华夏沪深三百认沽证 / 行使价：33.88 / 实际杠杆约5倍 / 到期日：2025年6月20日